投资:我们以为公司正在木造活性炭范畴手艺和本钱优势明隐，不思索返还，估计公司11-13年的eps划分为0.66、1.06和1.50，赐与6-12个月目的价35元，对应12年33倍PE，强烈保举评级。

　　上半年活性炭收卖毛利率31.38%，较往年同期上涨3.39个百分点，估计下半年毛利率仍将大幅晋升。首要原果有以下几个圆里:一是上半年多雨，原材料和燃料价钱上升，估计下半年价钱回降;两是公司上半年快速提价，7月份收卖均价近8000元/吨，估计下半年收卖均价将正在8000元/吨摆布，较上半年大幅上升;三是5月份荔元5000吨的延续出产线投产，低本钱活性炭的占比扩大。

　　活性炭收卖量价齐增,返还未肯定影响利润2011年9月29日，活性炭价钱上半年活性炭收卖量价齐增。我们估计公司2011年上半年活性炭销量正在1.4万吨摆布，同比增加近28.4%;活性炭收卖均价7255元/吨，同比增加15.6%。公司本年上半年收卖均价增加，一圆里是供需较好产物提价，一圆里是公司高附加值产物比例上升带来收卖均价上涨。

　　募投产能投放估计将稍早于预期。公司募投的4条5000吨木造活性炭延续化出产线5月份投产了1条，估计本年9月份、12月份和12年6月将各投产1条。

　　返还政策是不是持续还出有肯定，影响公司利润增加。公司2010年以林产“三剩物”为原料自产木量活性炭的营业享受即征即退优惠，增添净利润543.9万元，占活性炭收卖量价齐增,返还未肯定影响利润2011年9月29日同期净利润的20%。果为财务部、国家税务总局还出有就该政策的持续做出新的决议，2011年公司以林产“三剩物”为原料自产木量活性炭真现的未申请退税，致使即征即退支出从上年同期的332.22万元削减到陈述期的34.59万元(2010年12月真现，2011年支到)，同比降降89.58%。若是后续返还政策肯定持续，估计11年将增厚公司eps0.13元摆布。